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白衣骑士_White Knight

什么是白衣骑士？​

白衣骑士是一种用于防御敌意收购的战略，目标公司希望避免被收购，而是寻求一个友好的个人或公司在受到敌意竞标者收购之前以公平的价格购买自己。白衣骑士的收购对于目标公司而言比敌意收购更为理想，因为目标公司的管理层通常保持不变，投资者也会获得更好的股权补偿。

关键要点​

  • 白衣骑士是一种防御敌意收购的策略。
  • 在白衣骑士的情况下，友好的公司而非敌意竞标者收购目标公司。
  • 尽管目标公司仍然失去独立性，但白衣骑士投资者对股东和管理层更为有利。
  • 白衣骑士只是公司用来防止敌意收购的几种策略之一。

白衣骑士的运作方式​

收购可以是友好的，也可以是敌意的。当收购公司试图在目标公司的董事会同意下控制另一家公司时，这种收购被视为敌意收购。收购方可能会使用一些策略来试图获得控制权，但目标公司也有一些手段可以用来阻止收购。白衣骑士策略是其中一种防御手段。

目标公司的高管可能会寻求白衣骑士，以保护公司的核心业务或谈判更好的收购条件。这个策略之所以得名，是因为白衣骑士通常被视为救星。白衣骑士是一个第三方，主动提出以目标公司的同意收购该公司。

其运作方式如下：

  • 目标公司可能会寻找其他收购者，以阻止通常被称为黑衣骑士的敌意收购者。
  • 白衣骑士向目标公司提出购买报价，通常高于敌意收购者的出价，或提供更有利于目标公司股东、管理层和/或董事会的条款。
  • 收购完成后，白衣骑士可能选择保留目标公司的管理层和/或董事会，而不是替换其中之一或两者。

这个策略的另一个重要方面是，白衣骑士在交易完成后也可能选择保持目标公司的业务运营不变。

注意： 白衣骑士和黑衣骑士的术语源于对抗性的国际象棋游戏。白衣骑士被视为救星，而黑衣骑士则被视为对手。

特殊考虑​

一些最典型的敌意收购情况包括：

  • AOL在2000年以1620亿美元收购时代华纳
  • 圣诺菲-阿万提斯在2010年以201亿美元收购生物技术公司Genzyme
  • 德国证券交易所拟定的170亿美元与NYSE Euronext合并被阻止
  • Clorox公司在2011年拒绝卡尔·伊坎102亿美元的收购要约

然而，成功的敌意收购相对少见。自2000年以来，没有一次对不情愿目标的收购超过100亿美元，收购公司通常通过提高每股价格来让目标公司的股东和董事会成员满意。

购买不愿被出售的大型公司尤其困难。在2015年，全球仿制药领军企业Mylan曾试图以260亿美元收购全球最大药房品牌产品生产商Perrigo，但未能成功。

白衣骑士与其他骑士的比较​

除了白衣骑士，还有其他所谓的骑士存在于商业世界中。最常见的有：

  • 黑衣骑士：发起敌意收购要约的一方，试图控制目标公司。目标公司可能会实施防御措施，例如毒丸计划、金色降落伞或金色握手，以防止黑衣骑士完成收购。
  • 灰衣骑士：灰衣骑士不如白衣骑士受欢迎，但相比黑衣骑士更具吸引力。灰衣骑士是在敌意收购中出价超越白衣骑士的第三方潜在竞标者。虽然比黑衣骑士友好，但灰衣骑士仍寻求自身利益。
  • 黄衣骑士：黄衣骑士是一家公司，原计划进行敌意收购，但最终选择放弃，提议与目标公司进行平等合并。

注意： 理查德·基尔在电影《美丽女人》中扮演的角色被视为黑衣骑士。企业掠夺者爱德华·路斯转变态度，决定与他原本计划抢夺的公司的负责人合作。

白衣骑士与白衣侍者​

与白衣骑士类似，白衣侍者是一位投资者或友好公司，其通过购买目标公司的股份以阻止敌意收购。但不同的是，目标公司无需放弃独立性，因为白衣侍者只是购买公司的部分股份，而非控股权。

白衣侍者的股份足以阻止收购者获得控制权。作为采取这一行动的交换，白衣侍者可能会被提供折扣股份，甚至拥有公司董事会的席位。一些白衣侍者在敌意收购失败，收购者撤回后，可能会出售其在公司的股份。

白衣骑士的例子​

一些著名的白衣骑士救援案例包括美联电影院在1953年收购近乎破产的ABC，拜耳在2006年援救施贵宝免遭默克的收购，以及摩根大通在2008年收购贝尔斯登，防止其完全破产。

白衣骑士与毒丸计划的区别​

白衣骑士与毒丸计划是目标公司为避免被敌意收购者收购而用的两种防御策略。白衣骑士指的是友好的投资者或公司提出更好的收购报价，以阻止敌意竞标者取得控制权。

毒丸计划则是通过回购足够的流通股份，阻止收购者获得多数股权从而控制目标公司。

什么是敌意收购？​

敌意收购是指某公司在未获得目标公司董事会批准的情况下，试图控制另一家公司的收购方式。目标公司不希望被收购，可能会采取各种措施来防止被收购。这包括使用防御策略，如白衣骑士和毒丸计划，或直接拒绝任何提议。另一方面，收购方可能试图购买公司的控制权。如果未能成功，收购者可能会绕过目标公司的董事会，公开其报价，试图向投资者发声，迫使董事会考虑其提议。

针对敌意收购的一些防御策略是什么？​

面对敌意收购的目标公司可以采用不同的策略，包括白衣骑士、毒丸计划、金色降落伞、皇冠珠宝或“吃掉防御”。

最后总结​

正如名称所示，白衣骑士防御涉及到一种救援者来拯救公司免于被敌意竞标者收购。这只是公司用以防止敌意收购的众多策略之一。尽管白衣骑士策略并不意味着目标公司保持独立性，但它确保了公司以友好的收购者的条件被收购。